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非理性繁榮 「美股已陷入泡沫」

  
非理性繁榮 「美股已陷入泡沫」
泡沫大師席勒:恐懼市場被高估 空頭熊市有風險

積極示警
【于倩若╱綜合外電報導】專精資產泡沫研究的諾貝爾經濟學獎得主席勒(Robert Shiller)接受《金融時報》專訪表示,在市場信心指數顯示投資信心走疲之際,美股指數與本益比卻續走高,意謂投資人儘管認為股價偏高仍持續買進,情況類似2000年網路泡沫前夕席勒出書警告「非理性繁榮」

換言之,即便投資人整體考量後不認為股票是筆好交易,仍持續買進,行情偏重由恐懼而非樂觀情緒所驅動,情況類似於科技泡沫破滅前幾年,而席勒當時因在2000年泡沫高峰出版的著作《非理性繁榮》(Irrational Exuberance)中警示泡沫化而聲名大噪。

人們重估對股市曝險
席勒認為目前美股已陷入泡沫之中,目前投資人對市場被高估的恐懼大過2000年達康泡沫高峰以來任何時期,愈來愈多投資人認為美股被高估,創造了空頭熊市風險。
席勒說:「美股自2009年來,在6年間實質上翻漲為3倍,與此同時,人們也漸對股價失去信心。」並表示近期市場動盪凸顯人們的擔憂,顯示許多人正重新評估對股市的曝險,預料後續仍有餘震。

  
Fed升息影響恐有限
惟這場泡沫由恐懼吹大不令他意外,因他1年前便曾警告焦慮推動股市迭創新高。今年來席勒也多次在受訪時表示美股存在「泡沫元素」,並重申這波多頭行情為對未來不抱樂觀的「新常態榮景」。
除了他自己彙整出的美股估值信心指數,席勒也以CAPE比(Cyclically Adjusted Price Earnings ratio,周期調整本益比)聞名國際,可供投資人評估目前股價相對於歷史水準為低廉、公允或昂貴,目前該指標顯示股價相當高,意謂未來報酬可能少的可憐。
然而席勒也強調,要準確預測美股何時走跌仍是不可能,也對美國聯邦準備理事會(Fed)本周若升息股市將走跌的說法感到質疑,認為升息不會產生顯著效應,因Fed預告已久,大家都知道升息在即,沒什麼大不了。

利率、股價未必關聯
席勒也說,利率與股價間的關聯缺乏歷史證據,「你以為利率若攀高,人們將售股,但金融世界並非那麼簡單。」
席勒的CAPE比顯示股價在2000年與2007年股市攀頂前嚴重被高估,卻也暗示過去數年股價過高,但期間美股卻持續走高,招來許多批評,批評者稱該指標未將會計與稅則調整納入考量,且受雷曼兄弟公司(LEHMAN BROTHERS)2008年倒閉後企業純益驟降所扭曲。

來源:蘋果日報



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